建材行业投资机会报告:旺季中水泥价格继续走高

2018-05-04

各子行业运行情况:水泥价格上涨、玻璃价格下跌、玻纤价格稳定

  本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨主要是华东和中南地区,长三角沿江地区熟料价格第四次上调,累计涨幅70-80元/吨。4月底,国内水泥市场需求持稳定,南北分化明显,南方因积压需求释放,供应紧张价格超预期上涨;北方地区生产线全面复产后,新开工项目少在建需求一般,且产能过剩库存攀升,部分地区价格上涨无法落实。预计价格上涨有望持续至5月中上旬。

  本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。下游基建工程进度一般,整体需求支撑力度不足,深加工企业开工率低,多按订单生产,采购较为谨慎,经销商多观望为主,囤货意向弱。预计短期市场需求仍以弱势前行为主。各区域市场需求偏淡,价格多数厂家进一步走低,但对中下游市场需求来说,深加工企业多按需提货,贸易商亦持谨慎态度。供应面看,未来市场新产能增加不大,供应相对较稳,但成本的持续上涨,后期或对其有一定影响。后市看,5月上旬,受小长假影响走货短期放缓,但刚需仍无较大起色。

  本周无碱粗纱市场价格较上周稳定。各大型池窑企业产品需求量缓慢增加,需求表现良好,玻纤纱企业走货平稳,其中,热塑类及缠绕直接纱货源较紧,毡用纱需求量亦有增长。临近月底,多数厂家调价意向不强。5月份需求或进一步提升,传统旺季到来或支撑无碱粗纱价格后期小幅提涨。

  小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨30元/吨,累计均价较去年同期上涨3.4%;PVC价格较上周上涨215元/吨,累计均价较去年同期上涨3.5%;PP-R价格较上周下跌150元/吨,累计均价较去年同期下跌6.9%。

  行业观点:旺季中水泥价格继续走高,南方地区需求更优

  当前为南北地区共同旺季,南方地区需求更好,价格持续上涨,企业盈利状况持续改善,投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青,北方地区需关注雄安新区投资驱动,相关标的冀东水泥、金隅股份。行业供需格局来看,2018年一季度水泥产量同比下降4.5%,因北方受错峰生产和环保等影响,需求下降,且春节后复工较晚;在房地产、基建投资需求平稳或略降,行业去产能和错峰生产常态化的背景下,我们认为2018年水泥行业整体供需格局稳定。

  玻纤景气度仍高,需求持续向好,预计供需紧平衡态势下,2018年价格仍看涨。玻纤市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。中材科技亦受益于玻纤景气向好,泰山玻纤营收及盈利规模快速扩张,持续高增长与高盈利,此外公司风电叶片需求2018年向好,叠加锂膜业务贡献业绩与估值增量,总体经营持续改善。

  持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。